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华创债券银行理财专题报告:滞后的验证,疯狂的同

发布时间:2017-07-06 10:54 来源: 网络整理

华创证券有限责任公司 屈庆


  1、2016 年末,银行同业类产品存续余额为5.99 万亿元,占全部理财产品存续余额的20.61%,较年初上升7.84 个百分点。2016 年年中,同业理财占整体理财的比重为15.3%,此后6 个月同业理财占比大幅提升5.32个百分点,可见下半年是同业理财发行的高峰期。由于年报中没有披露每月的客户占比,但是我们判断,7 月-10 月理财的增长主要来自于银行扩充同业业务,进行委外投资的需求;11 月-12 月则可能出于维系已有同业链条的目的,继续通过同业理财进行主动负债。此外,2016 年理财年报对银行同业类产品的定义进行了说明,即专门面向银行同业发行的,由其他银行表内资金购买的理财产品,预计后期将出台的《商业银行理财业务监督管理办法》将进一步对同业理财进行明确和管理。

  2、2016 年末,非保本理财产品存续余额23.11 万亿元,占全部理财产品存续余额的79.56%,较年初上升5.39%个百分点。年报指出,只有非保本理财产品才是真正意义上的理财产品。这与此前媒体流出的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》讨论稿中指出的,资产管理业务是金融机构的表外业务方向匹配。下半年年以来,部分非保本理财替代了保本理财,未来资产管理产品表外运作、打破刚兑的方向更加明确。

  3、2016 年末,国有大型银行、全国性股份制、城商行、农村金融机构理财存续余额分别为9.43 万亿、12.25 万亿、4.4 万亿和1.64 万亿。其中全国性股份制银行和城市商业银行贡献了主要增量,2016 年理财增长分别为2.34 万亿和1.33 万亿;农村中小金融机构的理财增速最快,2016 年增长79.87%。

  4、2016 年末,理财配置债券的占比为43.76%,2016 年上半年,理财资金进入债券市场的净增量资金为为3.69 万亿,下半年为2.09 万亿。具体到债券投资类型,2016 年末,理财配置利率债占理财余额总规模的8.69%,配置信用债占比为35.07%。

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